5 如何利用期权摊薄价值股的持有成本？
剑桥夏日的雷阵雨，听十面埋伏。有些音乐，和波动合拍，有些则不。垓下之战，十面埋伏， 淮阴候平楚的古战场回响与金融市场的波动中套利是绝配。
市场的日间收益分布不是正态的，而是尖峰肥尾的。最早做相关研究的是法国数学家，随后 log-normal。 目前，主流商学院和经济学家对资产价格的定价模型还是基于分布是服从正态分布的。基于这个事实， 便有了错误定价导致的套利机会。
策略一言以蔽之，做多峰部与尾部放开中间。
长期定投SP500的收益超过80%基金经理人。所以每天醒来你都会接收到铺天盖地的消息说服你闪转腾挪自己的钱， 让你心甘情愿地把钱从左边的口袋移到右边的口袋，否则“高大上”的专业人士都没机会赚你的手续费。
上面这个原则看着容易，实践起来却非常困难。
老话说得好，永远不要冒险趟入一条河流仅仅因为它平均而言只有4inch deep。 除了心理上的因素，多数人无法坚持长期定投指数获利的原因也确实是在实际操作中有困难：
(1)需要经济下行时，有持续不断的现金流维持生活，否则只能认跌离场 (2)没有人有源源不断的本金持续输入股市
期权公式Put-call parity
如果你长期购买持有某个大盘指数，做被动投资，就好像你长期持有某处投资房，适当的时候可以通过Covered Call 策略为自己收取租金。获得的租金效益，可以买Out-of-money put option当做保险，防止股票市场的大跌，甚至获取收益。 比如，如果你长期持有XXX，你可以卖出行权价格在XXX，交割日期XXX，收取XXX。这么做是通过给自己设定止盈线， 降低了Variabiliy，在持有股票期间增加了现金流，当然弊端是你错过了股票市场大涨的时期。这个策略适合于你表达 市场趋于稳定或者略微向好的观点。
为自己定投的指数收租子背后隐藏的更核心的问题是，如何为自己承担的风险合理定价？为此，我们可以借鉴保险公司 精算师常用的一些指标和定价策略来解决这个问题。
loss ratio = 80% Key metrics include loss ratios, pure premiums, and loss reserves. Actuarial concepts like risk pooling help companies spread risk across large groups.