5 为什么诺奖得主不用自己的得奖策略投资？
1952年，哈里马克维茨(Harry Markowitz)的发表了成名作“投资组合选择”。四十年后，他的均值方差模型拿到了诺奖。 但令人玩味的是哈里马克维茨自己在接受媒体采访时，却说他不用自己的策略投资，而是用一种更简单的策略：把自己的钱均匀分配到 他看好的N个基金中。
万物皆权衡，现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory)指导下的分散化投资其实就是以杠杆风险的增高(依赖模型参数的准确性)换取了集中性风险的降低。 如果死扣理论，我们需要根据少有的历史数据对大量的参数——一个协方差矩阵的元素——进行估计。稍有不慎再加上一些盲目乐观的杠杆，就能炸毁整个金融系统，参见 1998年的长期资本管理公司(LTCM)事件。历史讽刺地让这个取名为“长期”的公司在短期内就破产了。
5.1 混淆风险模型与模型风险
人们非常容易混淆风险模型与模型风险两个截然不同的观念。大模型当道，有限的注意力转向了模型揭示的近期、显性的风险，从而忽略了远期的过分依赖模型带来的风险。 模型风险不是指奢望发现未来不可预测的事，历史就是不可预测而跳变的。模型风险是指可预测的逻辑上必然发生的事，但是由于我们过度依赖模型，我们认为它们离发生还很远。
师法自然，用模型进攻而不是防守。用模型产生数据而不是分析数据。防守主要是靠冗余。 当系统中建筑进一定的冗余度而非过分天真优化时，才能不被空头挤压(short squeeze)。